10月12日，启德教育的上市之路再度遇阻。

这间起家于广州，后在全国声名鹊起的留学中介公司，从创立至今走过18年，几乎与中国留学行业的发展同步。

在传统留学中介公司普遍受到互联网冲击的今天，作为中国最老牌的留学服务机构之一，启德的资本历程备受瞩目。

启德最近一次出现在公众视野是在2018年9月26日。这一天，证监会并购重组委以“申请文件对标资产的持续盈利能力和合规性披露不够充分”为由，否决了神州数码与启行教育的并购案。启行教育是启德教育的母公司。

这意味着，自10月12日接到文件起的10日内，神州数码必须调整方案重新上报，否则这将是自2015年以来，启德第四次上市之路的终结。

D01-D02版采写

新京报记者 石茹

神州数码跨界并购启德被证监会否决

一家IT销售公司要收购一家留学教育公司。

10月13日，上市公司神州数码集团股份有限公司（000034.SZ）（下称“神州数码”）发布公告称，收到中国证监会下发的《关于不予核准神州数码集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的决定》。

根据《决定》，证监会并购重组委在今年第45次并购重组委会议上，否决了神州数码发行股份购买资产并募集配套资金方案，理由是：申请文件对标的资产的持续盈利能力和合规性披露不够充分。并购重组委认为，本次收购不符合《上市公司重大资产重组管理办法》(证监会令第127号)第四十三条有关规定。《决定》中针对的此次神州数码收购的标的公司，就是广东启行教育科技有限公司（下称“启行教育”）。

提起启行教育，也许没有太多人知道，但其旗下品牌启德留学却因其出众的品牌营销能力而一度无人不晓。“街上好多大爷大妈拎着启德的袋子去买菜”，在启德教育发家的城市广州，一位年轻的大学生如此描述对启德的印象。

公开资料显示，启行教育成立于2013年12月，法人为李朱。根据企业信息查询工具“天眼查”的信息，启行教育目前全资控股两家子公司：广东启德教育服务有限公司和上海明杰教育培训有限公司，前者就是广为人知的启德教育。

启德教育成立于2000年，旗下有启德留学、启德学游、启德考培等五个子品牌，核心业务是出国留学咨询和语言考试培训。明杰教育是启德教育于2014年收购的一家创业公司，该公司重点业务是留美考试培训及美国本科申请。

启行教育与神州数码的联姻公开于2017年10月。神州数码发布数个筹划重大资产重组公告，披露拟通过发行股份及支付现金的方式购买骑行教育股权并募集配套资金。

起初，神州数码打算以46.5亿元人民币收购启行教育100%的股权。在经过深交所的数度问询后，2018年5月神州数码将方案调整为收购启行教育79.45%股权，作价36.95亿元人民币。

在一次回复深交所的问询函中，神州数码称调整后的方案并不是为了规避重组上市认定。神州数码认为，交易对方选择取得全部或部分现金对价客观上增强了神州数码股东郭为的控制权。

尽管如此，这场筹划了一年的并购案依然没有获得证监会认可。在交易被否的9月26日晚，神州数码方面在召开投资者电话会议中表示，对此次并购计划落空表示遗憾，但不会放弃公司数字技术在教育行业的发展。此次并购被否，更加重了外界对这场跨界并购的疑虑：主营业务为IT销售的神州数码为什么要收购一家留学教育公司？

一位长期关注神州数码的媒体人告诉新京报记者，神州数码近年来一直在寻求转型，近期其公司战略就是“云+教育”。

据他叙述，在今年四月份神州数码年度业绩发布会上，郭为说，神州数码很看好教育的前景，“但他们本身没有做教育的经验，所以要收购一家会做教育的公司。”

根据神州数码2016、2017年年报及2018年中报，神州数码90%以上的利润都来自IT分销，从2017年开始有了云服务的利润，但占比只有2%-3%。换句话说，从财务指标上看，神州数码一直是销售公司。

神州数码另一个令人震惊的指标是其净利润之低。神州数码2016年总营收为405亿元，净利润为4.02亿元；2017年总营收620亿元，净利润7.23亿元；根据2018年中报，今年上半年总营收为330亿元，利润为2.69亿元。

“一个几百亿营收的公司，利润就这么一点点，它能不做其他的业务吗？只做分销死定了。”该媒体人分析。

此外，今年，新京报记者曾在数个投资项目的路演现场见到郭为的身影。大手笔并购留学教育公司或许是神州数码一次不得已而为之的尝试。

也有业内人士不赞同此种说法。真格教育产业基金投资合伙人葛文伟在接受媒体采访时表示，此次交易可能是神州数码为公司保持高估值的一个策略，毕竟留学业务的规模利润还比较可观。

（下转D02版）