证券时报网（）06月30日讯

西南证券

万达电影（002739.SZ）：多项合作推进，电影巨头布局全球电影生态圈

事件：公司近日举办万达之夜活动，万达电影总裁宣布公司发展计划：包括管：理8000万名会员、三巨头联手打造全产业链的IP+、培养优质导演、编剧的“菁英+”等，打造以万达为核心的“W+”产业链新升级，同时随着W+的发展壮大，万达或将成为真正意义上的全球电影生态圈企业。

2017上半年票房小幅超预期。2017年上半年剔除服务费后票房为252.5亿元，相较于2016年的245.9亿元，同比小幅增长了3%。由于2016年Q1票房含票补，仅对比2016Q2来看，2017Q2票房118亿元，同比增长17%，预期2017年下半年票房仍将保持健康稳定的增长。

电影行业整体增速下滑，万达院线保持龙头地位逆势扩张。总体票房增势放缓，2016、2017H1万达院线的票房和观影人次市占率分别保持13%、11%，连续8年位于全国第一。2016年新增影城超100家，新增银幕同比提升40%。截止2017年6月，万达已经拥有全球1.5万块荧幕，全球电影终端份额超12%。2016年营收112亿元，同比增长40%，实现净利润13.7亿元，同比增长15%。

IP+”深度布局影剧漫、“菁英+”培养电影人才，整合资源打造完整电影生态圈。内容方面，与腾讯、阅文成立合资公司，全系列开发IP；与新媒诚品等推进影剧游联动模式；签约株式会社小学馆集英社制作公司等，以期打造中国动漫IP。人才方面，合作培养青年编剧、导演，计划3年培养超100名编剧。影视方面：公司与恒信文化等签约，对方承诺为投资提供优质影视作品；与派拉蒙签约成为《变5》中国首席营销合作伙伴；与招行信用卡中心、滴滴出行签约，在营销方面互利共赢；与凤凰传奇影业等签约，享受优先合作权；管理开发8000万会员。预计通过深度布局IP、整合资源，公司将打造完整电影生态圈。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.58元、2.01元、2.49元，归母净利润18.60亿、23.64亿、29.28亿。通过可比公司一致性预期情况，给予万达影视36倍估值，17年市值预计669.96亿元，对应现有股本11.74亿股，股价约为57.07元。维持“买入”评级。

长城证券

卫光生物（002880.SZ）：业绩增长稳健，估值优势明显

投资建议：认为，在现行政策下，国内血液制品供需失衡的现象将会持续，行业增长趋势较为明确，卫光生物利用募集资金进行单采浆站改造项目，预计未来有望带动采浆量稳步增长，进而支撑其业绩稳健增长。

相对于竞争对手，公司当前品种数量偏少，仅有9个，血浆综合利用率偏低是导致其综合毛利率低于行业平均水平的主要原因，公司积极研发新产品，逐步丰富产品线，未来整体盈利水平存在较大的提升空间。

预计公司2017-2019年营业收入分别为6.79亿、8.15亿、9.78亿，实现归母净利润分别为2.00亿、2.50亿、3.07亿，EPS分别为1.85元、2.32元、2.85元，对应29日收盘，估值水平分别为42X、34X、28X，具备估值优势，首次覆盖，给予“推荐”评级。

投资要点：投资要点：国有血液制品企业卫光生物（前身为深圳市卫武光明生物制品有限公司）是国家级高新技术企业，创建于1985年，由深圳市光明集团有限公司和国药中生武汉生物制品研究所有限责任公司合资组建。

公司2017年6月16日首发上市，深圳市光明集团有限公司持股比例65.25%，实控人为深圳市光明新区管委会。

投资要点2：业绩增长稳健：公司主要业务为血液制品的生产、销售和研发，招股说明书披露显示，拥有7个浆站，已经取得3个大类9个产品21种规格血液制品产品批准文号。2016年公司采浆量为319.52吨，投浆量为267.42吨，同期主营业务收入为5.66亿，实现归母净利润为1.53亿，核心业务较为突出。

对比公司2014-2016年采浆量及投浆量情况，预计公司2017年在320吨左右，较2016年增长接近20%。公司拟投入5，235.73万元进行单采血浆站改扩建项目，建成后，公司的采浆环境将显著改善，血浆站的采集能力有望进一步提升，支撑其业绩稳健增长。

投资要点3：盈利能力有望持续提升：公司2016年综合毛利率约为47.39%，低于同类上市公司55%-65%的水平（血液制品业务），认为，公司当前品种数量较少，血浆利用率偏低，是导致其毛利率低于行业平均水平主要原因。

东北证券

亿纬锂能（300014.SZ）：国内首条21700产线投产，锂电黑马崭露峥嵘

事件：2017年6月28日，亿纬锂能全资子公司湖北金泉新材料在湖北省荆门市举办湖北金泉二区投产暨三区启动仪式。此次二区项目总投资约20亿元，于2016年10月28日动工建设，历时8个月，4条年产能2.5GWh的三元电池产线正式建成投产，加上惠州工厂1GWh的三元电池产能，亿纬锂能形成3.5GWh的三元电池产能。

点评：国内首条21700产线投产，公司布局已抢占先机。此次二区项目投产的为21700与18650电池兼容的自动化生产线，这款21700电池容量4Ah，相比18650容量提升50%；能量密度达到215Wh/kg，比18650电池提升5%~10%，成组数量比18650电池降低30%，具备高一致性、高能量密度及低成本控制的领先优势。认为，21700与18650电池相比优势明显，随着特斯拉对21700电池的率先启用，21700有望在未来成为市场主流方案，而亿纬锂能率先投产21700的布局将加大公司在行业竞争中的话语权，从而迅速扩大市场份额。主营锂原电池业务为成长基石，看好公司战略开拓动力电池市场。公司主营业务锂原电池领域为国内龙头企业，另外公司瞄准共享单车+TPMS+E-CALL等新兴物联网细分领域市场，利润保持稳定增长，夯实公司成长基础；随着湖北金泉等项目的投产，公司到2017年年底预计将形成9GWh的电池总产能，届时产能将进入国内第一梯队，在目前动力电池行业洗牌的格局中，认为亿纬锂有望以其优质的产能脱颖而出，快速成长为动力电池国内龙头企业之一。维持“买入”评级。看好公司锂原电池业务稳定增长，动力和储能电池市场将快速抢占份额，麦克韦尔保持高增长提供利润支撑，公司打造国内一流锂电池平台的战略规划稳健与高增长兼顾，预计公司2017-2019年EPS分别为0.53/0.77/1.16元，维持“买入”评级。

国海证券

中国巨石（600176.SH）：玻纤材料行业龙头，业绩增长进入新周期

玻纤行业龙头地位稳固，综合竞争力持续提升。公司是玻纤行业龙头企业，2016年公司玻纤产销达120万吨/年，世界范围内玻纤市场份额占比达到20%以上。公司布全国范围市场供应链，在九江、桐乡、攀登和成都分别建设生产线，引入高效生产管理方法，持续降低生产成本，综合毛利率达到40%以上。公司不断升级玻纤生产配方和生产工艺，行业内综合竞争力持续提升。

持续拓展海外业务，公司整体收益持续提升。公司现已完成埃及两期产线建设，总产能达到16万吨/年。目前，埃及三期工程4万吨/年产线正在建设。埃及产线出厂产品持续直销欧洲市场，有效避免欧盟高额反倾销税。2016年5月，公司在美国南卡罗莱纳州投资3亿元建设8万吨/年产能的玻纤生产线，有效降低美国区域玻纤销售库存周期，进一步提升公司产品在美国的市场竞争力，公司整体收益持续提升。

提升玻纤产品技术等级，向高端应用领域持续拓展。公司玻纤产品传统应用于建筑建材领域，在2014年前营收占比高达40%，随着公司不断提高玻纤产品技术水平提升和下游应用领域逐步向高端拓展，公司产品结构出现重大转变。公司未来将继续向风机叶片、汽车轻量化、输油管道和电子产品等应用领域拓展，实现整体盈利水平提升。

盈利预测和投资评级：看好公司作为玻纤行业龙头的发展前景，未来公司产品应用结构调整和海外业务拓展将推动公司业务进一步增长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.64、0.77和0.88元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

招商证券

合力泰（002217.SZ）：产业链纵深提供竞争壁垒，未来将持续披荆斩棘

事件：公司收购蓝沛科技50%以上的股权，蓝沛科技为国际先进材料优秀企业，为合力泰打开未来成长空间。

点评：合力泰收购蓝沛科技52%股权。2017年3月29日，合力泰宣布通过受让股权以及可转债的形式获得蓝沛科技52%的股权，成为蓝沛的控股股东。蓝沛2016年销售收入3692万元，净利润亏损2933万元。

蓝沛为全球领先的研发型企业。蓝沛为研发型企业，依托中航系资源与持续投入，在大尺寸触摸，超细线路，无线充电，LTCC材料等较多领域录得世界领先水平。之前已经有信维通信，东软载波等企业与之合作，技术实力强。

无线充电、大尺寸触控以及超细线路板有望率先贡献业绩：无线充电接收方核心材料为fpc软线以及磁性材料。磁性材料方面蓝沛与信维通信合资公司（蓝沛49%，信维51%）上海新材料掌握，fpc软线方面合力泰已经具备量产能力。后续两家合作将直接具备量产能力，伴随2017年Apple新一代产品大概率规模推广无线充电，判断市场将会爆发，而公司将显著受益。

大尺寸触控方面，公司采用透明线路板，贴合采用roll2roll工艺。目前方阻不到1欧姆，且屏幕越大，成本越低，效果越好。目前已经开始出货给42寸-86寸的客户，销售额和利润都开始增长。单个屏幕价值约在2000-4000元，视屏幕大小而定。预计2017年出货量将达到50K上下，销售收入可过亿，而大屏触控的潜在市场量级为百亿元，公司竞争力强劲，后续将可快速贡献较大规模业绩。

超细线路方面，公司采用加法工艺，普通线路的线宽目前最细可以做到40+微米，而采用加法工艺极限可以做到2微米。目前加法超细线路量产工艺已经进入中试阶段，预计2017年可以开始量产并贡献业绩。超细线路后续为电子学发展的主流方向之一，随着线路板以及芯片的小型化，精细化，超细线路板市场将获得爆发式增长。预计未来市场规模将在百亿美元，而蓝沛的超细线路独此一家，发展空间无限。

看好公司发展。判断蓝沛后续将与合力泰产生显著的化学反应，先进技术+规模化制造将助推合力泰业绩与空间更上一个台阶。预计合力泰2017-2019年净利润分别为13.61/19.14/25.12亿元，EPS分别为0.44/0.61/0.80元，对应PE分别为22.4/16.0/12.2倍，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

华金证券

晶盛机电（300316.SZ）：晶澳3.09亿大单落地，单晶炉设备龙头显真章

事件：6月29日，公司发布公告，公司不包头晶澳太阳能科技有限公司签订了全自：劢晶体生长炉买卖合同，合同总金额30，942万元，占公司2016年度经?计营业收入的28.35%。

单晶炉设备龙头，订单饱满助业绩翻倍：晶盛机电是单晶炉设备龙头标的，在光伏行业推劢增效率、降成本的趋势下，公司的全自劢晶体生长及智能化加工装备，近年来保持着高速的订单增长。17年上半年，公司经公告的光伏设备重大订单（含已中标尚未签订合同）已经达到20.55亿元，不去年全年披露的8.8亿元订单相比，增长了近234%，饱满的订单为公司业绩增长奠定了基础。

海外光伏龙头订单落地，晶盛机电技术实力或讣可：晶澳太阳能是全球顶级的光伏组件、电池生产商，是美国纳斯达?证券交易所上市公司。晶盛机电本次斩获包头晶澳单晶炉订单，是光伏海外龙头企业对我国单晶炉设备技术讣可的标志，将起到良好的示范效应，有劣公司持续扩大高端宠户，提升市场占有率。

300公斤蓝宝石研发获突破，单位成本或下降20%：6月19日，公司控股公司晶环电子大尺寸蓝宝石晶体研发获得巨大突破，通过泡生法在车间成功生长出300公斤级的蓝宝石晶体。不150公斤级蓝宝石晶体相比，300公斤级蓝宝石晶体预计量产后的单位成本可下降20%左右，中长期利好公司持续降低生产成本。

投资建议：预计公司2017-2019年的EPS分别为0.41、0.61、0.81元，对应：PE分别为29.9，20.3，15.3，继续给予“增持-A”评级，6个月目标价14.5元。

广发证券

永艺股份（603600.SH）：技术优势成就办公椅外销龙头，加强布局国内市场再创佳绩

办公椅外销龙头，技术优势打造公司发展源动力：永艺股份的主营产品包括办公椅、按摩椅椅身、沙发和功能座椅配件。专利技术在办公椅主流市场有较强的门槛效应。公司是业内首批国家高新技术企业之一，更是高新技术企业和办公椅产品国家行业标准的起草单位之一，长期与美国、德国、意大利、日本、韩国等发达国家的顶级专家和设计团队紧密合作研发人机工程健康办公椅的关键技术，不断将健康科技融入座椅行业。公司还先后与浙江大学、湖南大学等高等院校合作成立创新中心，是“浙江大学研究生专业学位教育实践基地”。截至2017年2月末拥有发明专利22项，实用新型专利116项，外观设计106项，座椅开发设计软件著作权8项。公司在研发领域的投入和技术专利方面的优势是业绩成长的重要驱动力，使公司更好地受益于消费需求变化带来的机会。

按摩椅身业务充当业绩压舱石，沙发业务踏上发展快车道：永艺股份为知名按摩椅制造商大东傲胜供应按摩椅椅身，双方合作关系稳定。公司在生产和销售两端加紧布局沙发业务，定增募资投向沙发产能扩充项目，并对办公椅客户加强沙发业务的拓展。

线上线下发力内销，铸造自有办公椅品牌：国内座椅市场潜力巨大，公司以电商为起点布局内销渠道，加强自有品牌培育，渠道、品牌齐发力，内销业务成长性强。

盈利预测与投资建议：公司研发设计和生产制造能力突出，产能扩充和行业资源整合有望进一步强化公司制造、品牌、渠道优势。预计公司2017-19年净利润分别为1.55/2.05/2.75亿元，按6月28日收盘价计算对应27/20/15倍PE，上调至“买入”评级。

天风证券

东华软件（002065.SZ）：携手京东切入医药流程，医疗大健康服务闭环落地变现

公司与京东签订了关于共同开展互联网医、药产业闭环业务的战略合作协议，合作内容：1.共同拓展处方外配、在线诊疗等医、药闭环业务；2.京东药品入驻东华健康乐云诊所平台；3.东华健康乐入驻京东平台合作；4.企业健康管理服务合作；与京东深度合作，打造医、药闭环生态：公司以医院信息系的技术与渠道优势，与在药品零售、配送能力的医药电商资源结合，打造院内院外，线上线下相结合的医、药产业闭环生态。公司的移动医疗平台：健康乐，作为与京东合作的载体，将在京东医药城搭建“健康乐京东旗舰店”，并借助京东药品零售及配送优势，为健康乐云诊所提供诊后医药物流渠道，实现院内处方外流院外药品配送，线上下单线下配送的医、药生态。

医药分开、处方外流成必然趋势，药品零售将承接千亿市场增量：4月8日北京市医改落地，全市约3600家医疗机构取消了挂号费、诊疗费和15%的药品加成，设立医事服务费，全面医药分离。在医药分离改革中，政策对处方外流的处方外流或院外处方流转越发明朗，在2017年“医改”任务中明确“探索医疗机构处方信息、医保结算信息与药品零售消费信息互联互通、实时共享”要着力清扫院外处方流转的系统性障碍。即意味着此前由医院药房承担的药品供给、药事服务等将逐渐释放，由以零售药店为主的其他药品流通渠道承接。

按照未来5年内处方流出量约占总体处方量的1/5左右来预估，结合整体药品零售市场的规模增长，预计到2018年，处方外流将为零售药店带来超过2500亿的增量；到2020年，处方院外购药将达到总体开方量的1/3，市场规模接近8000亿。

投资建议：预计公司2017-2019年EPS分别为1.06/1.09/1.24元/股，维持“增持”评级。

山西证券

苏宁云商（002024.SZ）：成立科技驱动的O2O银行，夯实金融服务新生态

深耕消费金融领域，线上线下协同发展。自2008年以来，我国消费金融市场一直处于高速增长中，近5年来，我国消费金融平均复合增长率达到了16.4%，市场空间巨大。在日渐丰富的消费环境中，苏宁金融充分发挥线上线下协同发展的优势，聚焦内外双向拓展的盈利模式。对内围绕苏宁生态圈用户，提升圈内金融服务渗透率，专注于满足苏宁上游供应商和下游用户在支付结算、融资、保险等金融服务方面的需求；对外积极拓展苏宁金融生态圈，上游对接供应链金融的市场开拓，下游发力消费金融的用户渗透，目前已拥有“任性贷”、“任性付”两大明星产品。

金融全牌照驱动，业务规模凸显。目前，苏宁金融共获得13块金融牌照，业务规模直追新金融巨头蚂蚁金服。2016年，包含第三方支付、供应链金融等业务在内的苏宁金融业务总体交易规模同比增长157.21%，发放贷款及垫款金额猛增123.64%。2017年一季度，苏宁金融业务总体交易规模同比增长152.10%。苏宁的消费金融业务已形成一定的规模和盈利，消费金融O2O模式的规模效应初步显现。未来，苏宁金融将持续加大促销推广的投入，用于提升用户黏性、进一步丰富场景化、以及风控能力的完善。

苏宁银行定位“科技驱动的O2O银行”。苏宁银行是全国首家O2O民营银行，由苏宁云商与日出东方作为主要发起人，分别出资认购苏宁银行30%和23.60%的股份。作为苏宁金融服务的核心业务，苏宁银行将聚焦零售金融、供应链金融、科技金融、财富资管、金融市场五大基础业务，加大对金融科技的研发支持力度，为苏宁生态圈用户、供应商、合作伙伴、平台商户等提供普惠金融服务。与传统民营银行不同，苏宁银行注重线上的布局，以大数据应用为基础，为中小微企业和个人用户提供全方位、定制化的惠普金融服务，提高其用户黏性；与一般的互联网银行不同，苏宁银行更加注重线下的渠道优势，联合公司在线下1500余家门店资源和家庭财富中心，打造实体金融体验中心，为用户带来线上与线下全场景金融服务体验，满足下游消费者融资消费需求。

苏宁银行的正式成立，使得苏宁集团的金融版图更加清晰，O2O的模式已经成为苏宁金融的战略关键。公司是国内领先的互联网零售服务商，经历过8年的转型发展，形成了零售、物流、金融三大业务板块协同发展的态势。公司背靠第三大股东淘宝的资金和技术支持，在完成对天天快递的收购进而推动物流社会化进程后，苏宁金融生态的延展，将进一步提升公司的核心竞争力。我们看好苏宁基于渠道优势、供应链优势、消费金融优势的服务商能力，认为公司存在较高的安全边际。根据我们的假设测算，预计2017-19年公司的EPS分别为0.09、0.19和0.28元，以6月27日收盘价计算，对应PE分别是125.58X、59.42X、39.31X，首次覆盖给予“增持”评级。

国联证券

千红制药（002550.SZ）：业绩有望出现拐点，大健康布局拓展空间

肝素钠原料药贡献公司业绩弹性。公司是国内前五大原料药出口企业之一，主要出口市场为欧洲、亚洲和拉美国家，不过2011年随着山德士注射用肝素钠在美国获批上市，公司作为其原料药供应商进入美国市场。公司目前肝素钠原料药产能扩大至55000亿单位，认为公司目前产能充足，原料药有望凭借优势地位和质量品质受益于整体肝素需求增加而进入量价齐升阶段。

低分子肝素有望成为新增长点。由于低分子肝素具有Xa因子的活性抗血栓活性强，而不良反应低的特点，低分子肝素在肝素类药物中占据优势地位。经过多年来研发，目前依诺肝素和达肝素钠已经在2015年和2016年先后上市，认为随着招标的持续进行，凭借公司的价格和品牌优势，2018年将进入放量阶段，后续有望成为新的利润增长点。

核心制剂产品稳定增长贡献内生性动力。胰激肽原酶凭借公司多年来的优势地位，加上实际招标降价压力较小，认为该产品有望持续稳定增长态势。考虑到糖尿病的患者人数和并发症的比例，胰激肽原酶整体市场规模有望持续扩容，结合该产品的临床优势，目前销售规模远远未到天花板。随着胃肠疾病人数的增加细分市场规模有望持续扩容，公司的复方消化酶凭借过硬的产品质量和销售实力市场份额有望持续提高，再考虑到OTC市场的开拓，认为该产品有望保持快速增长，2017年销售规模在1亿左右。

维持“推荐”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.20元，0.24元和0.28元，鉴于肝素钠原料药持续涨价预期和核心制剂产品稳定增长态势，再加上公司的大健康产业链布局，长期看好公司的发展，维持“推荐”评级。

（证券时报网快讯中心）