数据截止时间：2026 年 5 月 27 日 11:30
一、期货行情（SR2609）：早盘震荡上行，突破 5400 元 / 吨关口
截至 2026 年 5 月 27 日 11:30 早盘收盘，郑糖主力 SR2609 合约准确行情数据如下：
最新价：5393 元 / 吨，较昨日收盘价（5389 元 / 吨）上涨 23 元 / 吨，涨幅0.43%
日内波动：开盘 5387 元 / 吨，最高5408 元 / 吨，最低5375 元 / 吨
成交量：25.98 万手，较昨日同期基本持平
持仓量：68.42 万手，较昨日夜盘增加约 1700 手，呈现增仓上行态势
结算价参考：5390 元 / 吨
盘面特征：
昨日 SR2609 合约强势反弹，收盘站稳 5380 元 / 吨一线。夜盘延续震荡偏强走势，最高触及 5399 元 / 吨。今日早盘开盘后，多头资金继续发力，期价一度突破 5400 元 / 吨整数关口，最高达到 5408 元 / 吨，随后在 5390-5400 元 / 吨区间震荡整理。5370 元 / 吨作为日内支撑位表现强劲，多次回调均未有效跌破，显示多头力量占据主动。
二、现货市场：区域分化明显，云南价格优势凸显
根据最新现货报价，今日全国白糖现货市场呈现 "区域分化、整体企稳" 的特征：
1. 主产区报价汇总
表格
区域 主流报价区间（元 / 吨） 较昨日变动 核心特点
云南产地厂库 5000-5180 持平 价格优势明显，大型糖厂点价销售活跃
云南昆明库提 5140-5250 持平 贸易商报价集中在 5160-5180 元 / 吨，高价货源成交一般
广西产地 5340-5400 +5-10 部分集团昨日下午上调 10 元 / 吨，今日报价持稳
四川成都 5290-5390 持平 云南糖与广西糖价差约 30-40 元 / 吨
2. 重点市场分析
云南市场：产地厂库最低报价已至 5000 元 / 吨（钦州港现单），主流一级糖报价集中在 5050-5150 元 / 吨。部分大型糖厂采用点价销售，分别为 SR2609-340 和 SR2609-360，对应现货价格 5053-5073 元 / 吨，价格优势显著，吸引了部分周边销区采购。
广西市场：南宁主流报价 5360 元 / 吨，广西各厂报价 5340-5390 元 / 吨，贵港地区最高报价 5400 元 / 吨。主流电商平台部分品牌采用点价销售，分别为 SR2609-5 和 SR2609-10，对应现货价格 5388-5393 元 / 吨，与期货价格基本持平。
点价交易活跃：今日点价货源占比明显提升，大型糖业集团、国际粮商、主流电商平台均推出点价销售模式，反映出市场对后期价格走势分歧较大，买卖双方更倾向于通过点价锁定风险。
3. 成交情况
今日早盘现货成交整体一般，较昨日下午有所回落。云南地区因价格优势，成交相对活跃，主要是中间商和终端用户的刚性补库；广西地区成交清淡，观望情绪较浓。"买涨不买跌" 心理再次显现，昨日下午价格上调带动的成交放量未能持续。
三、内外盘对比：内强外弱格局延续，进口利润持续扩大
1. 外盘行情
ICE 原糖主力 7 月合约昨日延续弱势调整，收盘报 14.62 美分 / 磅，跌幅 1.65%，创近两周新低。今日亚洲交易时段，原糖价格继续在低位震荡，截至北京时间 11:00，报 14.58 美分 / 磅，较昨日下跌 0.04 美分 / 磅。
外盘下跌核心逻辑：
国际糖业组织 (ISO) 最新报告将 2025/26 年度全球食糖过剩量上调至 1100 万吨，创近十年新高
泰国 1-4 月食糖出口同比大增 29% 至 160 万吨，短期供应压力加剧
巴西中南部新榨季生产顺利，糖醇比维持在 33% 左右，食糖产量预期上调
2. 进口成本与内外价差
按 ICE 原糖 7 月合约 14.58 美分 / 磅计算：
配额外进口成本（50% 关税）：约 5080 元 / 吨
广西南宁现货价格：5350 元 / 吨
内外价差：约 270 元 / 吨，较昨日扩大约 20 元 / 吨
目前内外价差已处于较高水平，进口利润空间持续扩大。如果外盘继续下跌，进口利润将进一步增加，未来进口糖大量涌入将对国内价格形成明显压制。
四、基差与持仓分析：期现基差收窄，多头力量有所增强
1. 基差分析
南宁现货基差（现货 - SR2609）：5350-5393=-43 元 / 吨，较昨日的 - 39 元 / 吨略有扩大
昆明现货基差（现货 - SR2609）：5195-5393=-198 元 / 吨，较昨日的 - 194 元 / 吨略有扩大
期现基差略有扩大，主要是因为期货价格上涨幅度大于现货价格。但整体来看，期现联动性依然较强，期货对现货的引领作用凸显。
2. 持仓与仓单分析
持仓情况：截至 5 月 26 日，SR2609 合约持仓量 68.25 万手，较前一日增加 1.01 万手。前 20 名净空单 17.3 万手，较前一日减少约 3000 手，空头力量略有减弱。今日早盘持仓量继续增加，显示多空双方博弈加剧。
仓单情况：截至 5 月 26 日，郑商所白糖仓单数量 23040 张（约 23.04 万吨），较前一日减少 200 张，有效预报 300 张。仓单数量连续两日小幅减少，反映出部分仓单开始流出交割库，进入现货市场流通。
五、核心矛盾与风险提示
1. 当前市场核心矛盾
矛盾一：国内超跌反弹需求与全球供应过剩的矛盾
矛盾二：国内高库存压力与下游刚性补库的矛盾
矛盾三：政策预期（进口配额发放）与市场情绪的矛盾
2. 主要风险因素
进口配额风险：194.5 万吨一般贸易进口配额尚未发放，市场普遍预期将在 5 月底至 6 月初落地。一旦配额下达，进口糖集中到港将对现货市场形成冲击。
外盘下跌风险：ICE 原糖价格已跌破 14.7 美分 / 磅关键支撑位，如果继续下探至 14 美分 / 磅，将对国内糖价形成更大拖累。
高库存风险：截至 4 月底，全国食糖工业库存约 538 万吨，处于历年同期高位。广西产销率仅为 48.79%，较去年同期低近 14 个百分点，糖厂销售压力依然巨大。
六、后市展望与操作建议
1. 短期走势判断
今日白糖市场的震荡上行，表明多头力量有所增强，但基本面并未发生根本性改变。预计短期 SR2609 合约将在 5350-5450 元 / 吨区间震荡，上方压力位 5420 元 / 吨，下方支撑位 5370 元 / 吨。
2. 分主体操作建议
糖厂：继续利用反弹机会加快销售进度，降低库存水平，缓解现金流压力。可适当增加点价销售比例，锁定部分利润。
中间商：不宜盲目追高囤货，手中持有库存的应逢高减仓、落袋为安。可关注云南低价货源，适量补充库存以备后期销售。
终端用户：继续维持 "随用随采" 策略，今日可少量补库维持 7-10 天生产需求。密切关注进口配额发放消息和外盘走势，待价格回调后再进行大规模采购。
3. 今日下午关注重点
SR2609 合约能否站稳 5400 元 / 吨关口
广西、云南主产区现货成交能否持续放量
下午 ICE 原糖价格走势
